Использование исторических данных по рентабельности, чтобы увидеть реально получаемую премию, может быть неплохой отправной точкой, но мы должны осознавать, что совершаем рискованную попытку, предполагая, что премии за риск для собственного капитала прошлых лет актуальны для нынешнего анализа с его направленностью на будущее. Используя исторические данные, мы делаем, по крайней мере, два не выраженных явно предположения:
- С течением времени не произошло никаких систематических изменений в нерасположенности инвесторов к риску;
- Индекс, используемый в качестве критерия, имел среднюю рискованность, которая с течением времени существенно не изменилась.
Мнение Для обыкновенных акций последние два десятилетия XX века были прекрасным периодом времени. Если расценивать долгосрочную историю как путеводитель, то акционеры, в конце концов, узнают, как тяжело терять кучу денег на фондовых рынках. Вполне возможно, что рентабельность будет отрицательной на протяжении целого десятилетия или дольше. Турбулентность и непостоянство будут присутствовать и в XXI веке. Я думаю, что благоразумному инвестору, чтобы получить полную картину рискованности акций, нужно изучить длительный период времени, в течение которого случались редко, но метко события, разбивающие вдребезги финансовую систему (войны, депрессии, мании и паника).
Ясно, что получение премии за риск — процедура не столь научно обоснованная, как это кажется.
