За последние 40 лет в теории и практике произошли значительные перемены. Большинство компаний больше не используют текущую процентную ставку, предпочитая произвольно приспосабливаться к риску. Сейчас под это подведена теоретическая база, служащая определению стоимости капитала компании и пониманию ограничений (или качеств) входных данных и моделирования.
Общепринятым считается использование средневзвешенного значения стоимости всех видов финансирования.
Также принято, что веса должны основываться на рыночной, а не на балансовой стоимости, так как она более тесно связана с альтернативной стоимостью для поставщиков финансов. К тому же возможно также, что СВСК (WACC) снизится и акционерная стоимость возрастет из-за изменения соотношения долга и собственного капитала.
Даже до развития современного взгляда на финансирование было очевидно, что проекты (или наборы проектов компаний), которые имели более высокий уровень риска, чем проекты инвестиций в государственные ценные бумаги, требуют более высокой рентабельности. К безрисковой ставке должна добавляться премия за риск для определения необходимой рентабельности. Но современная теория портфелей (СТП) усовершенствовала определение риска, так что аналитику нужно всего лишь рассмотреть компенсацию (дополнительную прибыльность) за систематический риск.
Несмотря на прогресс, в затронутом вопросе все еще остаются некоторые трудности. Практикам нужно помнить и о достижениях современной теории финансов, и о ее недостатках. Наибольшие противоречия касаются расчета стоимости собственного капитала. Определение стоимости собственного капитала мы начинаем с рассмотрения следующих фактов.
