Основная трудность заключается в расчете уровня систематического риска. Во времена расцвета модели САРМ это достигалось просто: нужно было опереться на бета-коэффициент. Сегодня мы должны учитывать, что инвесторы захотят получить компенсации за многочисленные факторы систематического риска. Совершенно естественно, что многие бизнесмены не хотят принимать на себя такие обременительные требования, основываясь на необходимости приспособления к риску проекта. На практике чрезвычайно трудно точно определить уровень риска проекта — мы имеем дело с неопределенностью по будущим денежным потокам в ежедневных бизнес-операциях, подвергающихся внезапным и непредвиденным ударам. С прагматической точки зрения, тут следует избегать точности и просто относить каждый предлагаемый проект к одной из трех категорий риска: низкого, среднего или высокого. Это снимает все изложенные теоретиками трудности и отражает то, что в реальном мире решения принимаются не на основе приближенных предварительных расчетов. Механическое принятие внутреннего корпоративного решения, основанного на чересчур упрощенных научных моделях, часто является не лучшим методом управления, учитывая несовершенство реальности.
С определенностью можно сказать одно: если вам когда-нибудь скажут, что можно точно определить стоимость капитала компании до десятой доли процента, знайте, что вы имеете дело с человеком, не осознающим сложности вопроса.
