Следует также отметить, что в этом виде анализа содержится тонкое предположение, что все годовые денежные потоки выплачиваются акционерам, а не реинвестируются в бизнес. Если все проекты с положительной ЧПС (NPV) были приняты и при этом использовались средства для дополнительных капитальных затрат на основные средства и рабочий капитал, то изъятие денег у акционеров в дальнейшем будет приводить к разрушению стоимости, так как любые другие проекты будут иметь отрицательную ЧПС (NPV).
Можно сделать другое предположение, приводящее к тому же результату в плане стоимости акции, о том, что все денежные потоки, которые остаются и реинвестируются, производят прибыль, всего лишь равную необходимой ставке рентабельности для акций такого класса риска. Если они производят только стоимость капитала, то не происходит никакого создания стоимости. Конечно же, если компания знает о других проектах с положительной стоимостью с самого начала или узнает о них в определенный момент в будущем, ей следует их принять.
Определение денежного потока, (что включает вычет расходов на инвестиции в основной и рабочий капитал для сохранения долгосрочной конкурентной позиции, количество и разработку всех новых проектов, создающих стоимость) существенно отличается от определений, данных многими бухгалтерами и аналитиками. Очень часто пренебрегают учетом одного или нескольких таких факторов. Будьте осторожны, если вам представляют числовые данные по денежным потокам, основанные на другом его определении.
