Стоимость акции может изменяться в зависимости от того, приобретает ли покупатель контрольный пакет акций компании. Покупка одной акции приносит поток будущих дивидендов без какого-либо реального влияния на уровень таких дивидендов. Однако контроль над компанией, обретенный после покупки, скажем 50 или более процентов акций, дает возможность влиять в будущем на ее деятельность, увеличивая прибыль. Слияние допускает экономию за счет масштаба и другие виды синергии, а еще будущая прибыль может быть увеличена при применении лучших управленческих методов работы.
Разница между ценой на акцию без получения контроля над компанией и ценой на акцию при приобретении такого контроля помогает выяснить, почему же мы часто становимся свидетелями повышения цен на акцию на 30—50 процентов в процессе битвы за поглощение. Есть два способа оценки стоимости компании, и оба могут быть применимы в зависимости от того, предполагают ли они наличие административного контроля.
Заплаченная цена подлежит обсуждению и за нее можно торговаться. Покупатель, вероятно, попытается предложить значительно меньшую сумму, чем общая стоимость целевой компании в таком виде, как есть, и прибыли от слияния. Это позволит сохранить как можно больше увеличенной стоимости для себя, а не для передачи ее акционерам целевой компании.
Слияние компаний Glaxo Wellcome и SmithKline Beecham является иллюстрацией возможного использования модели потока доходов при получении контроля над компанией. В 2000 году обе компании заявили, что при слиянии они могли бы экономить 1 300 миллионов фунтов ежегодно путем объединения проектов, научно-исследовательской синергии и сокращения затрат на производство и поставки.
