Изучая формулу СВСК (WACC), мы увидели достаточно простой способ снижения необходимого уровня рентабельности и, таким образом, увеличения ценности проекта, подразделения или целой компании: изменение веса в формуле в пользу долга. Другими словами, это изменение структуры капитала компании путем увеличения доли капитала в форме более дешевого долга. Например, если по прогнозам компания будет генерировать от 100 миллионов фунтов чистой прибыли в год (до бесконечности) и СВСК (WACC) составит 10 процентов, то общая стоимость капитала (стоимость предприятия, то есть стоимость долга и собственного капитала) составит: 100 млн. дол./0,10 = 1 000 млн. фунтов.
Попытаемся снизить СВСК (WACC) Представим, что вместо того чтобы создать компанию с долговым капиталом, составляющим 50 процентов от общего капитала, компания создается с использованием 70 процентов долгового капитала. Доля капитала в виде акций в общем капитале, следовательно, составила 30 процентов. Если (что очень сомнительно) держатели акционерного капитала будут и далее удовлетворяться 12 процентами дохода, а держатели долгового капитала примут ставку в 8 процентов годовой прибыли, то СВСК (WACC) упадет, а стоимость компании поднимется.
Стоимость компании = 100 млн. дол./0,092 = 1 086,96 млн. фунта. Так почему бы всему руководящему персоналу не увеличить долю долга в структуре капитала и магическим образом не увеличить акционерную стоимость? Ложкой дегтя в бочке меда для многих компаний является то, что держатели акционерного капитала вряд ли удовлетворятся 12-ю процентами дохода, когда их акции приобрели более высокую степень риска из-за дополнительных финансовых рычагов.
