Предполагается, и довольно обоснованно, что инвесторы не любят риск. Если дело в этом, то логическим развитием событий будет устранение как можно большего числа несистематических рисков путем их диверсификации. Большинство акций британских компаний находятся у чрезвычайно диверсифицированых институциональных инвесторов. Верно как то, что многие мелкие инвесторы не полностью диверсифицированы, так и то, что на рынке в прибыльных секторах доминируют действия полностью диверсифицированых инвесторов, что более важно. Эти инвесторы гарантируют, что рынок не предоставляет вознаграждения за несение несистематических рисков.
Чтобы понять это, представим, что при возникновении внезапных обстоятельств акции предлагают рентабельность, скажем, в 50 процентов годовых, куда входит компенсация и за систематический, и за несистематический риск. За эти акции разгорится сумасшедшая драка, особенно среди крупных диверсифицированых фондов, которых обычно не волнует несистематический риск, — у них есть прибыль от других акций, которая компенсирует все эти колебания. Ажиотаж при покупке поднимет цены на акции. И этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока акции не предложат ту же рентабельность, что и другие акции с тем же уровнем систематического риска (денежные потоки, например дивиденды, ожидаемые от компании, остаются постоянными, но цена на акции поднимается и, следовательно, снизится прибыль на закупочной цене акций).
