Наиболее авторитетная модель расчёта стоимости акционерного капитала в начале 1960-х годов (и модель, используемая по сей день), была создана Гордоном и Шапиро (Gordon and Shapiro) (1956) и усовершенствована Гордоном (Gordon) (1962). Предположим, что акции компании, имеющие цену Р, генерируют прибыль на акцию Е и по ним выплачивают дивиденды на акцию d. В компании есть политика удержания части прибыли В для ежегодного реинвестирования. Если ставка рентабельности (дисконтная ставка или ставка капитализации), необходимая на акции такого класса риска, равна kE, то при определенных ограничивающих условиях можно показать, что прибыль, дивиденды и повторные инвестиции будут постоянно расти. При ставке g = br, где г — ставка рентабельности реинвестированной прибыли, мы имеем:
Это значит, что ставка рентабельности, требуемая инвесторами на акцию, равна доходу от будущих дивидендов плюс ставка, по которой ожидается рост дивидендов.
Гордон и Шапиро (Gordon and Shapiro) сделали вывод, что кроме экстраполяции текущих дивидендов и есть и другие подходы к оценке будущих дивидендов.
Главная проблема практического применения этой модели состоит в получении достоверной оценки будущей ставки роста дивидендов до бесконечности. Гордон и Шапиро (Gordon and Shapiro) (1956) рекомендуют выводить эту цифру из известных данных объективным способом, используя здравый смысл и с учетом предыдущего уровня роста корпоративных дивидендов.
